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大家乐(00341)及大快活(00052)会否是稳阵派息股的「仓」海遗珠?

万众配资   2020-05-02 00:18:02   阅读(113)

美联储减息、汇丰不派息等消息纷沓而至,冲击投资者寻找新的优质收息股。本港接连受社会运动和疫情影响,本地餐饮股一直被视作防守股,加上股价随大市下滑,股价已下降至吸引水平。究竟其中「总有一家喺左近」的巨头大家乐(00341)和大快活(00052)会否稳阵派息股的「仓」海遗珠?  


一眼睇晒最新业务表现(截至2019年9月止的6个月收入,港元•下同)



表格由笔者制作,资料参考公司2019-2020年度中期报告及AAStock即时股价数据。  


短期受惠政府资助措施宏观面喜忧参半  


新冠肺炎对餐饮股的打击十分大,但政府推出另一轮1375亿元纾困措施,当中「保就业」计划代雇主支付50%工资给雇员,上限9,000元,为期半年,就令行业可喘一口气。连锁餐饮集团前线以低薪或兼职员工为主,一半工资未必超过政府补助的上限9,000元。若然企业收入能维持相若水平,受益金额超过生意下跌损失,津贴则是变相收入。  


参考以上两大连锁餐饮集团收入,相较上个财政年度皆有微升。原因可归纳为两者生意以街坊生意为主要定位,分店进驻屋村商场或邻近民居及商业区居多,且不少顾客均是习惯性消费者。纵观两大事件,社会运动冲击以大街大巷为主,住宅区受影响相对有限。疫情影响未在以上年报反映,但在疫情限制下,市民更多时间围绕屋苑范围活动,选择到楼下商场「速战速决」或买外卖解决两餐,防疫措施减低人流应只属暂时性的负面影响,对长远收入影响有限。  


另外,两集团财政数据有一共通点︰收入均录得增长,但纯利与毛利双双下跌。箇中原因不离经营成本上升压力及促销致产品单价下跌。  


大家乐:憧憬内地发展反弹较大  


大家乐股价经已跌至吸引水平,加上政府援助消息,推动近日资金流入。内地业务同期销售增长录得3.6%升幅,胜过其他业务版块,而国内疫情明显改善,集团亦正投放额外资源于此,推动产品改进,故市场憧憬内地业务带动增长。同时,集团积极改善营运模式及推动O2O外卖服务发展,有望在市况改善时渐见成效。休闲餐饮为其中一个最受影响版块,可归因分店多选址主要商场及商业区,游客数量大跌将直接冲击此部分收入,预计疫情将令情况延续。  


大快活︰集中本地生意忧虑较重  


反观大快活,其策略重心一直放于本港,内地只有寥寥可数的分店,可忽略不计。特色品牌业绩理想,如品牌之一的ASAP更录得双位数字的同店销售升幅。不过特色品牌仍处起步阶段,知名度较低,种类和分店数量亦少(共12间分店),扩张较为保守,因此即使发展模式奏效,亦未能及时突破现时窘境。参考上表,集团增长达4.5%,但毛利及毛利讯下挫幅度惊人,或反映集团成本控制能力仍有改善空间。  


此外,需要留意租赁会计准则改变,影响大快活中期报告的盈利。若撇开不计,盈利跌幅可收窄至29.4%。  


总结  


受疫情冲击,市道疲弱且经济前景不稳定因素大,旅客人流回升也非一时三刻之事,展望短期下行压力仍高,在市场恢复信心前会维持低毛利率情况。大家乐及大快活净利率分别为3.52%及3.72%,如人工及租金再推高,恐进一步蚕食仅有利益。  


若要比较两者当中,大家乐有望借内地业务弥补本地业务损失,加快走出阴霾,看似相对较为稳阵;大快活暂时未见刺激因素可扭转生意不利局面,虽基本面长线优势不变,但怕无力维持高股息率,若只为逆市收息不宜沾手。不过,由于减派息或停派息越见普遍,如果抱收息心态买入,不论买哪一只,都要有心理准备可能遇上减派息。


关键词: 大家乐 00341 大快活 00052
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