三大因素推动海普瑞H股（09989）表现强劲

海普瑞药业(09989)前身为深圳市海普瑞实业，成立于1998年。2002年才易名海普瑞药业。2010年在深圳证券交易所发行A股上市，今年6月进军香港资本市场。  

海普瑞在港公开发售部分虽然录得68倍超额认购，但仅以下限18.4元落墨，可能是当时定价范围太贴近A股，令大户有所保留。结果首日挂牌，高开低收，潜水收场。不过，海普瑞H股有3大因素展现强势，收窄与A股折让幅度。  

1、撇除非常项目后上半年大赚逾6倍  

在港上市仅一个星期，海普瑞作出中期业绩预告，料上半年纯利介乎5.46亿至6.01亿元(人民币‧下同)，相当于每股盈利介乎43.81至48.19分，即较去年同期持平至最多增长约10%。  

中期业绩预告看似无甚惊喜，但有两点值得留意。其一是第二季纯利介乎2.91亿至3.45亿元，较首季表现为理想。其二是去年上半年因君圣泰持股比例下降后，确认5.73亿元一次性投资收益，故此今年上半年非经常性收益大减75%至85%，是限制纯利增长的主因。  

实际上，集团上半年旗下肝素产业链，受制剂业务带动业绩快速增长；原料药业务亦受惠去年下半年与客户调整了定价模式，有效地将成本转嫁，令毛利率显著提升；另外，CDMO(生物制剂委托开发制造)业务的收入、毛利，以至毛利率亦见增幅。各项业务带动之下，如撇除非经常性损益，今年上半年核心纯利实际是大升6.2至6.9倍。  

2、拥肝素全产业链市场空间庞大  

海普瑞在内地注射制剂出口商中拥有领导地位，产品主要销往欧盟市场，是唯一间在欧盟累计销售逾1亿剂依诺肝素钠注射液的中国制药企业。若按去年全球销售额计，是中国最大及全球第三大依诺肝素钠注射液生产商及销售商，全球市占率达6.5%。  

根据市场预测，2019年依诺肝素的全球使用量达7.81亿万支，到2025年将增至10.68亿支；单计中国市场，预计期间会以23.6%的年复合增长率上升，至2025年达1.85亿支。  

3、H股对A股折让较同业大  

支持股价重现强势的另一因素是H股上市后较A股折让幅度扩阔。海普瑞H股自6月24日招股以来，A股便率先跑上，至7月中累积升幅达15%；相反，H股于7月8日上市后潜水多日。H股与A股在此消彼长的情况下，折让幅度扩阔至超过38%。多项利好因素大有机会成为追落后的催化剂。  

文章来源：万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)