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从保险到技术估值逻辑,众安(06060)的价值回归正走上正轨

万众配资   2020-07-18 00:57:18   阅读(32)

题记:这些年,众安(06060)坚持“科技驱动金融,做有温度的保险”的初心始终未变,但由于一直缺乏对标,资本市场逐渐淡忘了它的核心价值,回归到保险的估值逻辑。这次Lemonade上市又给资本市场上了一课,一家真正科技驱动的保险科技公司,其内在价值不应该被忽略。


在今年公共卫生事件肆虐的特殊环境下,近期保险科技股引发了市场高涨的热情。7月2日,美国保险科技公司Lemonade(LMND.US)率先在纽约证券交易所挂牌,首日大涨139%,至69.41美元,成为2020年迄今表现最好的美国公司IPO,经过多日大涨,市值定格在41亿美元,折算下来已接近300亿港元。而同时美国健康险服务商GoHealth以及保险科技公司Trean也在近日宣布美国IPO的计划,一瞬间保险科技上市风云再起,好不热闹。


这一幕是否似曾眼熟?回望国内,2017年9月28日,众安在线头顶着“保险科技第一股”的光环在香港联交所敲钟上市,众安的上市第一次将保险科技这个概念带到了整个资本市场,引发对于科技对于传统行业价值链的重塑的探讨。这些年,众安坚持“科技驱动金融,做有温度的保险”的初心始终未变,但由于一直缺乏对标,资本市场逐渐淡忘了它的核心价值,回归到传统保险的估值逻辑。这次Lemonade上市又给资本市场上了一课,一家真正科技驱动的保险科技公司,其内在价值不应该被忽略,而其科技属性更应体现在估值逻辑中。另外从客户及业务规模、经营业绩,以及行业认可度,众安都已经远远走在全球保险科技行业的前列。


在Lemonade上市且屡得资金热捧之际,众安在线近日也在港股市场中大放异彩,今年至今累计涨了73%。同样的保险科技概念股,都是科技驱动的纯线上模式,同样承担“年轻人伙伴”的角色,在资本市场上同样获得软银的投资,或许Lemonade的上市对于众安估值的锚可以重新进行定义。


柠檬水的“酸”与“甜”


智通财经APP了解到,Lemonade是一家AI保险公司,致力于通过数字化技术和创新的业务模式来彻底重建保险业务。当前该公司的主要业务集中在租房者或房主保险市场上,在今年2月,还推出了宠物保险的新业务,预期未来会以保险人或代理人的身份进入其他垂直市场,如汽车和人寿保险等。当前,Lemonade的最大股东是软银,累计持股21.8%,红杉资本是其第二大股东,持股8.3%。


招股书显示,过去三年内,公司业绩呈现强劲增长,毛承保保费(GWP)从2017年的900万美元一路飙升至2019年的1.16亿美元,两年内涨超12倍。总收入也从2017年的200万美元直线上涨到6700万美元,彰显出保险科技赛道存在巨大潜力和成长空间。


改变传统保险的价值链条,Lemonade依靠的是数据技术和人工智能技术,以及自动承保理赔的优质体验:在费率厘算方面,Lemonade可以根据用户的位置、过往信用报告数据、索赔数据等场景下的不同维度数据及用户信息,为用户指定不同的费率。


在投保理赔方面,以人工智能机器人基本实现无纸化运作,通过电脑和移动终端应用软件执行。用户完全可以在线完成Lemonade的投保流程,只需要与智能机器人沟通,回答一系列简单的选择题,即可完成投保。最快可以在90秒内完成投保,在3分钟内得到理赔。


而Lemonade的科技属性受到了市场的普遍追捧,上市后股价连续拉升,现在市值接近48亿美元(约合363亿港币)以及13多倍的市净率也反映了市场对于保险科技的现阶段的公允定价。


众安科技力落子医疗科技闭环,展现巨大增长潜力


以人工智能和云计算为基底构筑平台,科技赋能提升产品销售和理赔环节效率,大数据形成用户画像提高营销、风控能力,这些科技概念是否会让投资者觉得眼熟?没错,Lemonade的保险科技战略,与众安在线不谋而合。


在生态场景的构筑中,众安由健康险作为切入点,构建了闭环式的医疗科技生态,包括进一步整合了互联网医疗服务、医疗大数据、生命科技等。尤其是互联网医院的加持,通过为用户提供在线问诊及送药上门服务,让众安从住院保障的低频服务切入至在线诊疗的高频互动,所形成的生态布局已可以横向对标其他互联网医疗上市公司。而且众安以健康险为切入点,充分利用服务费用支付方的优势,进行服务整合,实则与其他互联网医疗公司殊途同归,从而发挥出1+1+1>3的协同效应。


值得关注的是,2020年的公共卫生事件已经在一定程度上改变了保险业态,进一步唤醒了人们对于在线医疗的需求。在这类成长空间充足且确定的新兴市场中,众安在线所提供的多样化保障能在满足投保人的需求的前提下,加快生态场景的融合,作为一个互联网平台连接更多生态合作伙伴完善服务范围,并逐渐切入在线诊疗等增值服务,构建医疗科技的闭环平台,给用户提供更全面的服务,从而具有非常大的增长潜力。


众安VS Lemonade:模式更成熟,路径更清晰


事实上,在保险科技赛道上,科技无疑是整个业内公司发展的核心竞争力,而对于互联网保险公司来说,对内科技起到了减少成本,提高流程效率、降低综合成本率的作用,对外改善用户体验。


在科技布局中,众安在人工智能、区块链、云计算、大数据分析等领域均已取得十分傲人的成绩,根据Lemonade的披露,其在AI和大数据领域仍在摸索中的路径,而众安已经拥有了相对更加成熟稳定的商业模式,践行出了一条可持续发展道路,未来前景广阔。


同为保险科技公司,从比例上看,众安和Lemonade对研发投入的重视程度不相上下,研发费用占总保费比例均在7~8%。从真实的投入上来看,鉴于众安的总保费收入高于Lemonade,因此众安在技术研发上的实际投入远超Lemonade,而科技研发的硕果亦对众安保险的业务起到了极其重要的支撑作用。


对比两家的数据,会发现其中众安的科技优势已在各项成本指标体现,在盈利能力上走在了Lemonade之前。


2019年公司实现总保费收入146亿元,同比增长30%,全年服务用户4.86亿,总保单超过80亿张。其中,承保亏损收窄及投资收益大幅上升,保险业务已于2019年度实现盈利,而归母净亏损大幅收窄至4.541亿元,眼见盈利在望。而在公司规模不断稳健增长的时候,众安的综合成本率也在同步持续优化,更是有望于在2020年实现承保盈亏平衡。而Lemonade仍然处于高投入的成长期,每年的净损失居高不下,2019年公司净亏损较2018年的净亏损5290万美元同比扩大105%,进入2020年后依然暂时未有好转迹象。



结论


放眼全球保险科技市场的大背景下,无论是用户触点、规模体量、业务多元化程度,还是科技实力在行业的认可度上,众安都处于领先地位,堪称全球保险科技的“灯塔”。正所谓全球保险科技看中国,中国保险科技看众安。从可比指标角度来说,众安的体量已经远超Lemonade 18.25倍,总服务用户是其755倍,而市值仅为Lemonade的2倍,,其估值的上升空间不言而喻。


综合来看,众安的领先得益于其在保险科技领域的先发优势,以及中国互联网市场为保险科技所酝酿出的广阔空间,因此无论是规模、盈利能力还是生态领域内的布局都远远超越同业公司,作为全球龙头的效应正在持续显现。


关键词: 众安 06060
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